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固定收益周报2021年1月18日

2021-01-18

本周利率债市场波动较大,全周收益率先下后上。前半周,市场在对于流动性宽松预期并未证伪叠加社融数据拐点向下的主逻辑下,债券市场表现较好,收益率仍是易下难上。相比中长端,短端品种更受市场追捧,收益率下行尤为显著,曲线有所走陡。国债期货区间震荡向上,最高一度触及98.405元。但周四开始隔夜利率回升至1.5%以上后,前期下行过快的短端品种票息保护不足导致止盈盘涌现,短端收益率上行显著,带动整条曲线上行,前期陡峭化的曲线形态也有所修复。周五MLF操作不及市场预期且30年国债发行结果一般,国债期货跌破98元重要位置,并收跌于97.92元,带动各期限现券收益率大幅上行4-9bps。尾盘中国人民银行货币政策司司长孙国峰在发布会上指出当前利率水平合适,存款准备金利率并不高,打消市场降准预期,现券收益率继续上行。截至本周收盘,10Y国开200215收报3.54%,较上周五上行0.5bp,10Y国债200016收报3.145%,较上周五持平。

展望后市,央行的操作仍保持中性偏呵护的态势,春节前大幅收紧流动性的概率不大。短端品种进一步下行的空间不足,但中长端收益率也不存在大幅上行的基础。我们建议密切关注基本面数据及央行公开市场操作情况,在市场超调时保持仓位,在过度乐观时适当止盈。

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