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指數基金的魅力

  在股市這樣一個變幻莫測的市場里,對于普通的投資者,往往是輸多贏少。這不是個人的運氣或者是自己對市場的技術分析能力問題。因此,股市存在風險,對于大多數普通老百姓只能駐足不前,寧可將錢存在銀行或購買債券。

  難道就沒有一種行之有效的方法?回答是肯定的,就是投資指數基金。

  指數化投資是證券投資中的一種非常重要的投資方式。它通常是指將資金按照各上市公司的股票市值占目標指數所包含的所有各上市公司的總市值的比重進行分散投資的投資方式。按照這種指數化方法投資的基金就是指數基金。

  由于指數反映的是其所代表的證券市場變化趨勢,因此指數的變化幅度就代表了證券市場的平均收益水平,那么指數基金的收益水平也就等同于證券市場的平均收益水平。

  那么,為什么要設計僅能取得證券市場平均收益的指數基金呢?為什么不設計能取得證券市場超額收益的基金呢?為什么不能以“戰勝指數”為投資目標呢?

  通常大家知道,在證券市場上獲取超額利潤,投資人必須具備兩種主動管理的能力,一是顯著的擇時能力,二是顯著的擇股能力。若要長時間在證券市場上取得超額收益,那么這兩種能力也要維持相應的時間。

  擇時能力主要指的是準確判斷大盤或某個股票的漲跌趨勢的能力。從投資者的角度講,莫不希望在股市處于低位的時候買進,而在股市處于高位的時候拋出股票,然后再次在下一個低位買進。這是投資人的一種理想和憧憬。然而股市無數次的證明,不管你自以為是多么的肯定認為,股市不可能上漲或是下跌,股市還是以他最令人不敢相信的方式出現了。“套牢”“踏空”成為投資者習以為常而又追悔莫及的事。

  擇股能力則是指準確判斷某些股票的漲跌幅度超過其它股票的能力。“黑馬”一詞已成為投資者進行投資時最津津樂道的話題。投資者莫不希望自己買中的股票能從眾多的股票中脫穎而出,但投資者也常常發現,大盤漲了,自己的股票卻不漲,“賺了指數不賺錢”,大盤跌了,自己的股票更是一路領跌。最為可惡的是,“地雷股”還常常相伴自己左右。選擇哪只股票成了投資人最為頭痛的問題。我們從證券專家與猩猩分別選股而取得相同收益的實驗中可以發現,選擇個股是一件非常困難的事。

  美國一家基金權威機構的調查,美國的基金在過去5年中只有31%跑贏了大市,在過去的10年中只有18%跑贏了大市,在過去的25年中有41%跑贏了大市,美國的基金在過去的35年中總共只有1/3左右跑贏了大市。應當指出的是,以上數據是基于至少存續了35年的共同基金,它們稱得上是同行中的“幸存者”、“佼佼者” ,另外還有許多基金在競爭中被淘汰而沒能參加計算。

  從以上統計分析我們看到,以證券市場上專家著稱的基金管理公司也只有30%左右可以在相對的一段時間內戰勝指數。那么,作為證券市場上的一般投資人出現的“十人炒股,一人賺、兩人平,七人虧”的現象就沒什么可奇怪的了。

  我們按照一般的常理可以推斷,證券市場在上漲或下跌某一幅度的情況下,市場上有50%的資金取得的收益可以超過這一幅度,剩下50%的資金則輸于這一幅度。但我們發現,證券市場上的資金包括證券投資基金有70%以上的收益是低于這一幅度的。為什么不是50%而是70%呢?這就是成本的影響。

  我們都知道,在證券市場上進行證券交易,就要繳納各種各樣的費用,比如我們買賣股票就要交納交易手續費、過戶費等等費用。舉個例子來說,某只股票現價每股10元,過了一段時間漲到每股12元,如果不考慮成本的因素,收益為20%。但如果考慮到買入成本和賣出的成本,這收益要低于20%。可能許多投資人對這點看似很小的差別不太在意,但對于長時間在證券市場進行投資的投資人來說,每一次的交易都侵蝕著投資人的收益,時間長了,被侵蝕掉的收益部分就變得十分可觀了。相對于普通投資人來說,由于基金規模巨大,更容易獲得證券商交易傭金的優惠,對于以跟蹤指數,不主動進行買賣時機選擇的指數基金來說,其交易成本就更低了。指數基金業績表現不依賴于基金管理人對市場的判斷能力與選股能力,因此無需高薪聘請資深的投資理財專家、分析師,不需要花費大量的資金進行政策研究、行業研究和公司研究。這樣,它就可以收取較低的基金管理費。成本低是指數得以戰勝70%基金的關鍵!

  在這種情況下,為什么我們不可以選擇指數基金這一特殊的投資方式來確保我們長期獲取證券市場上70%以上的資金所不能取得的收益呢?

  那么,指數基金到底可以給投資人帶來多少收益呢?我們可以從中美兩個國家證券市場的有關數據來進行分析。美國過去十年間S&P500指數平均每年增長10.66%,而中國過去十年間上證綜合指數平均每年增長14.97%。這些數字表明,指數的增長幅度要遠遠高于大多數普通投資者包括機構投資者進行主動操作獲得的累計收益。當然,上述兩組數據只是歷史數據,并不能代表未來證券市場的收益率,但可以為我們提供一些很好的借鑒。

  總而言之,指數基金具有相當多其他投資方式所不具備的優勢:

  一、長期收益高:中國證券市場發展數據表明,上證綜合指數截止到2002年底平均每年的增長率為14.97%。如果有一只以上證綜合指數為跟蹤目標的指數基金,那么這只基金的平均年收益接近于14.97%。雖說歷史不能證明未來,但我們有理由相信,隨著中國經濟的持續高速增長,證券市場的總體整體趨勢是穩步向上的,從長期來看,指數基金將會取得穩定的回報。

  二、風險小:指數基金充分分散投資構成指數的成份股,最大程度上降低了踩上“地雷股”的危險;真的出現了“地雷股”,影響也非常小,因為指數基金在單個股票上的投資比例很小,任何單個股票的巨幅下跌,都不能對指數基金的整體表現構成大的影響。

  三、勝算率高:國內外的研究數據表明,指數基金可以戰勝證券市場上70%-90%以上資金的收益,長期穩定地取得證券市場的平均收益,而從中國證券市場的情況來看,在證券市場上的幾乎鮮有人能夠長期平均取得14.87%的年回報率。

  四、費用低:指數基金的平均費用比市面上其他類型的基金低出許多,可以為投資人節省大量的支出。別小看這一點差異,如果經過長期的復利累積,就會對投資人的收益產生巨大的影響。

  五、投資透明,可有效降低基金管理人的道德風險:指數基金完全按照指數的構成原理進行投資,透明度很高。基金管理人不能根據個人的喜好和判斷來買賣股票,這樣也就不能把投資人的錢和其他人做利益交換,杜絕了基金管理人不道德行為損害投資人的利益。

  六、只需判斷大市,不需挑選股票:投資人除了可以采用長期持有的策略外,還可以根據自己的判斷在股市低點時買進指數基金,在股市高位時贖回,到股市下一個低點時再買進,這樣可以避免在股市好的時候,投資人面對證券市場上1000多只股票,不知道買哪幾只好,同時還可以避免自己買的股票不漲、比別的股票漲得少甚至下跌的現象,賺了指數也就一定能賺到錢。

  中國經濟長期高速發展,十年間國內生產總值增長率均在7%以上,中國資本市場隨著中國經濟的穩定持續發展迅速成長。中國經濟的未來發展,為證券市場開辟了長期的上升空間,也為指數基金在中國的發展提供了必要的前提條件。

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