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中國銀行發布2019年2月境內外債券投融資比較指數(CIFED)

2019-03-15

2月份,CIFED總指數持續回升,但仍運行于負值區間。同期在岸、離岸市場走勢分化,在岸收益率小幅上漲、離岸收益率全線下行,各子指數悉數上升。2月底,CIFED總指數收報-35.2,較1月末回升34.1,2019年1月、2018年12月該指數則分別上升42.2、27.2。在岸市場方面,債券收益率先下降后回升,整體小幅上行。從我們篩選出的細分類別看,各種類債券收益率上升幅度均在1-8BP之間。公用事業行業由于樣本券數量不足,繼續暫停公布。從影響因素看,受到春節期間資金量大幅波動影響,資金面出現短期擾動,但整體維持平穩。值得關注的是,2月份股票市場顯著回升,上證綜指全月漲幅達到14%,在新增貸款及社融創歷史新高、以及金融供給側改革繼續深化背景下,大金融板塊進一步上漲,市場做多情緒熱烈,股債蹺蹺板效應逐步顯現,債券市場承壓,尤其是利率債回調約10BP。信用債市場情緒較穩定,風險偏好回升帶動信用利差收縮,尤其是3-5年期信用債受到市場青睞。離岸方面,受益于貿易談判進展良好以及美聯儲的鴿派言論,人民幣的貶值壓力減弱,2月底兌美元匯率報6.6961。離岸人民幣遠期曲線保持較為陡峭的上傾斜率,并在2月份略有走平。離岸人民幣債市方面,二級市場的表現繼續強勁,長期債券表現優于大市,而B評級債券也表現勝出,與亞洲各市場呈現的風險偏好提升相一致。

受到在岸、離岸市場債券收益率走勢分化的影響,2月份各分項子指數悉數回升。具體來看,行業分類維度下,其他金融行業指數較上月回升26.8,收報60.5,在我們編制的主要子指數分項中處于最高位;商業銀行指數上漲25.6,月底收報20.1,回到正值區間;其他非金融行業指數上升30.6至-75.7;房地產行業繼續回升84.6至-127,在子指數中繼續取得最高漲幅。國企—非國企分類維度下,央企、非央企、非國企指數分別上升23、72.5和68.5,收報23.2、-238.2和-123.6。

我們預計CIFED指數短期可能維持震蕩走勢。在岸方面,市場關注兩會對全年經濟形勢的判斷,以及能否進一步推出穩增長政策;但年初金融數據超預期回升后,2月份金融數據回歸平穩,金融、經濟是否企穩還需要更多數據支撐,在岸債券收益率仍有下行趨勢。離岸方面,由于市場的風險偏好短期內波動較小,我們預計近期離岸人民幣債券大概率在當前位置保持穩定。綜合而言,短期內總指數預計震蕩前行。

(跟蹤每日CIFED指數走勢,請查看彭博代碼“BCBIFED Index”、路透代碼“CIFED=BCHO”)

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