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中国银行人民币债券交易指数年度报告(2017年)

2018-01-16

在“强监管”的大环境下,2017年债市全面入熊,从国债和金融净价指数走势上来看,一季度、二和四一季度、二和四一季度、二和四一季度、二和四利率债利率债收益率上行明显。收益率上行明显。收益率上行明显。从期限结构上结构上来看,长久期品种收益率上行幅度小于短,长久期品种收益率上行幅度小于短,长久期品种收益率上行幅度小于短,长久期品种收益率上行幅度小于短,长久期品种收益率上行幅度小于短,长久期品种收益率上行幅度小于短,长久期品种收益率上行幅度小于短,导致利率债期限利率债期限利差走平。截至。截至2017年年底10年期国债收益率报收在在3.91%,10年期国开收益率报在4.85%,均位于历史75%分位数以上。回顾上半年的收益率变动,主要源于经济基本面的,主要源于经济基本面的变化。在投资、消费和出口三驾马车的共同拉动下,GDP同比增速重回至6.9%。CPI与PPI出现剪刀差,在出现剪刀差,在CPI维持低位的同时,PPI达到6.6%,预示着工业利预示着工业利润的先行增长。在货币政策方面,央行在货币政策方面,央行1季度上调了公开市场操作利率20bp,与美联储同步。在2季度央行和银监会共同加强了金融管、尤其是对业负债季度央行和银监会共同加强了金融管、尤其是对业负债的监管,导致了市场利率的大幅上升,但与下半年相比,此时监管的增强更像是“试水”。下半年,投资、消费增速均出现了明显回落,而出口依旧强劲。在物价方面,CPI小幅回升但仍在低位,而PPI开始见顶回落。而随着经济减速和PPI的回落,11月工业企盈利增速已经从20%以上回到14.9%。经济稍弱的表现为债券收益率提供了一个季度的平台期,但到了第四季度,但到了第四季度对于监管增强的预期成为了压垮债市的“最后一根稻草”。

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