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中银精选理财计划07期2017年第3季度运作情况报告

2017-10-12

产品名称:中银精选理财计划07期

产品代码:AMJXJJA007、AMJXJJB007

报告期:2016年7月27日(产品成立)至2017年9月30日

一、产品净值表现

中银精选理财计划07期成立以来净值表现如下:

单位净值(元) 累计分红(元) 累计净值(元) 月净值增长率(%) 发布日期
1.0262 0 1.0262 0.7200 20170926
1.0190 0 1.0190 0.2800 20170821
1.0162 0 1.0162 -0.2500 20170721
1.0187 0 1.0187 0.5200 20170621
1.0135 0 1.0135 0.0100 20170522
1.0134 0 1.0134 -0.0600 20170427
1.0140 0 1.0140 0.1100 20170323
1.0129 0 1.0129 0.5800 20170227
1.0071 0 1.0071 0.4000 20170125
1.0031 0 1.0031 -0.5500 20161222
1.0086 0 1.0086 -0.2600 20161122
1.0112 0 1.0112 0.6500 20161027
1.0047 0 1.0047 -0.0200 20160922
1.0049 0 1.0049 - 20160823

来源:中国银行网站

注:产品最新净值未扣除固定管理费和浮动管理费。

二、产品持仓状况

1、截止到2017年9月30日,广发基金-中银精选2号资产管理计划持仓状况如下:

  银行存款 货币基金 混合基金 股票基金 另类基金 其他
配置权重 36.23% 68% 0.27% 20% 0.27% 0.38%

三、产品运作分析

2017年三季度:

1、债券方面

产品在7月底进入第三个开放期。货币市场投资仍是风险较低、收益较高的选择,是债券部分的主要配置方向。在货币市场工具的选择上,8月初资金利率略高于货币基金利率,产品投资组合进行部分回购操作;8月底加大回购的配置力度,全月配置回购的利率在4.3%以上。9月初短端资金利率下降,长端CD的利率相比货币市场工具提升不多但交易更复杂,因此产品组合投向货币市场工具等待更好时机。9月底组合赎回货币,抓住月末市场资金面紧张契机,进行逆回购操作,1个月和21天逆回购利率在6.5%左右,增厚产品收益。

2、权益方面

产品在开放期仓位有波动,但平均风险类资产配置维持稳定,占比为10%-15%,中枢水平较7月有提升。9月风险资产仓位和结构更积极,仓位增加至20%左右。在资产结构中,A股占比相对较多,占比在14%,品种都以ETF品种为主,成长风格的品种加入了量化增强品种(华泰柏瑞量化先行)。A股方面配置沪深300、上证50、中证500、中小板、创业板等;港股配置恒生ETF,占比1%;商品方面配置了黄金和少量原油ETF,共计1%;美股配置开放前期为纳斯达克ETF,开放后减持;增加打新基金配置,占比2-3%。由于前期分级A整体有调整,相对价值有提升,产品组合在开放期之后增加1%的分级A投资。

开放前后的主要配置区别在于,前期中证500、创业板指数的配置比例较低,开放期之后提升了中小成长的配置比例,降低了蓝筹配置比例。另外品种方面开放期之后增加了量化增强基金的配置以及以蓝筹为底仓的打新基金配置,进一步提升组合的Alpha贡献。

四、市场展望及投资策略

(一)市场展望

债券市场上,受基准利率未调整、实体供求及资金供求都被外力干预等因素影响,本轮经济复苏阶段实体的融资成本绝对水平未达到前几次周期的高度,央行定向降准推出的时机不同于历史上的宽松。债市受益于政策放松信号的作用大于对经济的刺激作用。后期若央行的宽松信号能落实到银行间融资成本上,则长端利率或许有20BP左右的机会,后续组合将密切关注大会中对此方面的定调和落实情况。中期看,由于央行去杠杆政策、经济经历供给侧改革后的供求格局发生变化,加上海外的利率影响,国内债市短期内不会形成趋势性下行。

在权益方面,A股的风险溢价持续下降,目前沪深300的溢价率为3.5%,是2015年股灾之后最低水平,市场情绪较好。由于经济韧性较强,经济大幅走弱的预期减弱,市场风险偏好有所好转。港股估值相对国内A股优势还在,但由于港股受海外情绪对美股和港股都有较大冲击,大部分机构在港股的止盈需求,港股市场短期波动会进一步加大,短期上行空间有限,中期趋势依然较好,夏普比走势为稳定。联储加息预期略有缓和,缩表进程即将启动,避险需求短期上升利于黄金。原油整体持续震荡,减产计划进一步加大,相比其他权益资产,原油波动率太高。

(二)近期投资策略

基于对市场的展望,在债券市场方面,债券基金通过交易获取资本利得的工具性意义被削弱,大部分债基转向获取短久期的票息策略。但票息收益扣除基金管理费后的收益或许不如短期存款。后期配置债基的意义不大,组合仍将大部分仓位进行短期定期存款的滚动操作。

在权益市场上,组合将保持三季度末的仓位及结构,并择机进行调整,风格上仍以积极为主。港股的基本面和估值优势较好,将持续标配。黄金方面,美元持续走弱已经接近尾声,黄金的支撑逐渐减少,等待回调之后将逢低配置。原油整体持续震荡,且相比其他权益资产动率高,将以波动率的变化做风险预算配置。

2017年10月12日

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