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债市参考2019年6月12日

2019-06-12

中行交易员:徐梦笛、陈蕾彦、闫欣、丁昂

【每日关注】

央行等六部门有关负责人解读《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资的通知》:从严设定政策条件,严禁利用专项债券作为重大项目资本金政策层层放大杠杆;加强风险评估论证,确保项目融资与偿债能力相匹配。允许将部分专项债券资金作为一定比例的项目资本金应当同时具备三项条件:第一,应当是专项债券支持、符合党中央国务院重大决策部署、具有较大示范带动效应的重大项目;第二,涉及领域主要是国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略实施的地方高速公路、供电、供气项目;第三,评估项目收益除偿还专项债券本息后,其他经营性专项收入具备向金融机构市场化融资条件的项目。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面宽松

周二,央行开展100亿元7天期逆回购操作,当日有600亿元逆回购到期,实现净回笼500亿元。早盘资金面供需两旺,隔夜、7天资金价格有所回升,但仍保持低位运行,全天资金面较为平稳。近一段时间,金融委、央行、银保监会轮番密集表态,目前,中小银行整体没有出现异常,流动性较为充足,各项流动性指标整体处于正常水平。央行则表示,将运用多种货币政策工具,保持金融市场流动性合理充裕,并对中小银行提供定向流动性支持。中国人民银行行长易纲出席G20财长和央行行长会议时也表示,中国宏观政策空间充足,政策工具箱丰富,有能力应对各种不确定性。

利率债市场--收益率震荡上行

周二,债市成交一般,受美债收益率上行、海外风险偏好回升,叠加国务院允许将专项债作为项目资本金,有望拉动基建影响,收益率上行。一级市场方面,上午发行3y、7y国开,市场需求尚可,发行利率略低于预期0.5-1bp。下午发行2y上清所农发,中标利率3.11%,低于预期4bp,全场倍数9.66倍。二级市场震荡走弱。大宗商品大涨,国内股市走强,债券收益率震荡上行。截止收盘, 10y国开190205成交在3.78%,较前日上行2.75bp;10y国债190006成交在3.27%,较前日上行4.5bp。

信用债市场--收益率小幅上行

周二,信用债市场表现一般,买盘偏弱,收益率小幅上行。短融方面成交较为清淡,年后到期的品种成交比例略有提高,3m AAA品种多在3.1%附近,跨年的AAA评级品种在3.4%附近成交较多。具体来看,剩余期限92d、AAA评级的19中电投SCP012成交在3.1%,持平于估值;剩余期限234d、AAA评级的19鲁高速SCP003成交在3.38%,高出估值4.78bp。中票市场情绪较弱,基金、资管等机构卖盘较多,收益率整体上行2-3bp。具体来看,剩余期限2.91y 、AAA评级的19中电投MTN007成交在3.76%,持平于估值;剩余期限4.95y 、AAA评级的19汇金MTN010成交在3.97%,高出估值1.75bp。

利率互换市场--收益率上行,曲线变陡

周二,利率互换市场受央行净回笼后非银资金面结构性紧张、美债收益率反弹ND payer增多、专项债工具使得社融走高预期强烈三方面因素影响,收益率上行,曲线变陡。定盘利率7d repo fixing 定于2.57%,较前一交易日上行2bp;3m Shibor fixing定于2.94%,较前一交易日上行0.8bp。Repo端,5y repo从2.97%上行到最高3.025%,1y repo从2.715%上行到2.735%,repo 1x5从27.25bp变陡到29bp。Shibor端,Shibor fixing继续上行,5y Shibor上午成交在3.52%-3.525%区间,午盘上行到3.55%。1y Shibor上午成交在3.12%,尾盘上行到3.13%。Shibor 1x5变陡到41.5bp。

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