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债市参考2018年11月9日

2018-11-09

中行交易员:丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

央行公告,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,11月8日不开展逆回购操作,昨天同时也没有逆回购到期。自10月26日以来,央行逆回购操作已连续十个工作日暂停。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳偏松

昨天早盘机构融出减点势头明显偏弱,融入需求比较旺盛。午盘后市场隔夜围绕2.00%的价格反复成交,隔夜利率止跌企稳,资金供求趋于平衡。昨天存单一级市场预发行超1200亿元,整体交投活跃,需求依旧主要集中于9M和1Y等长期品种。其中大行9M发在3.54%,股份制9M发在3.57%。12M期限上大行股份制都在3.55%位置募集小量。日前央行行长易纲在接受采访时表示,今年以来人民银行从宏观上营造了一个稳健中性的货币政策环境,使流动性合理充裕。人民银行年内四次降低法定存款准备金率,共释放流动性约4万亿元,对冲部分中期借贷便利后,净释放流动性2.3万亿元。目前来看合理充裕的货币政策环境仍在延续,融资需求倾向于短期,不过还是建议机构提前为跨年的资金需求做好充分准备。

利率债市场--跌宕起伏,收益率涨跌不一

昨日上午发行1、3、5年口行债,需求较好,一年发行利率低于二级市场水平约6bp,三年和五年低1-2bp。下午发行五年和十年国开,博得市场关注。然而发行结果不及预期,五年基本与市场持平,10年180210高1bp。这也是本周以来第一次一级市场发行遇冷。二级市场跌宕起伏,涨跌不一。早盘资金面维持宽松,午后略微趋紧,主要还是对过于宽松的资金面进行自发的调整。前日晚间美股走强美债走弱,受此影响早盘180210高开1bp在4.0625%。11点发布10月进出口数据,好于预期,然而债券市场并没有对此作出过多反应,10年国开略微上了半个bp。午后随着国内股市走低,国债期货走强,180210逐渐下行至4.0475%,另外也是对于招标结果较好的预期。下午三点半国开招标结果出炉,收益率高于市场预期,引发市场震荡,180210二级市场利率马上从4.0475%上行到4.0575%,即一级发行返费后的水平,其他期限反应不大。之后四点左右新闻发布了11月7日郭树清接受采访的谈话,主要包括一系列针对民营企业的相关政策措施,以及理财新规等。债券收益率进一步走高,除180210外其他期限和国债品种也gvn一片。近期针对民企的政策频出。尽管基本面仍未有明显改善,但密集的政策发布表达了有关部门对于稳增长的决心。预计短期内债市将有调整压力,可以择机加仓。截止收盘, 10年国开180210成交在4.065%,较前日上行1.25bp;10年国债180019成交在3.4825%,较前日下行0.25bp。其他关键期限国债下行约1-2bp,国开短端下行约1bp中长端略有上行。

信用债市场--益率大多仍在下行,买盘更为谨慎

昨日信用债市场成交活跃度一般,收益率大多仍在下行,但买盘更为谨慎,tkn情绪不高,短端收益率总体下移2bp左右。具体来看,剩余期限82天,18中石油SCP001成交在3.12%,与前一交易日持平;剩余期限251天的18汇金CP003成交在3.48%,低于估值2.0bp。中票方面,成交笔数减少,但收益率继续下行,以央企和城投为主。具体成交来看,剩余期限2.79年,18汇金MTN011成交在3.91%,高于估值0.8bp;剩余期限在4.83年的18陕煤化MTN001成交在4.565%,高于估值0.8bp。

利率互换市场--利率整体呈震荡走势

周四,IRS市场整体呈震荡走势。Repo方面, 5y repo开盘成交在3.17%,受期货影响,下行至3.16%,后反弹收在3.175%位置;1y repo在2.76%-2.77%区间内窄幅波动。Shibor方面,5y shibor 成交在3.72%-3.7275%;1y shibor成交在 3.34%-3.32%。价格方面,7d repo fixing定于2.59%,较上个交易日下跌1bp ;3m shibor fixing定于3.00%,较上个交易日上涨0.3bp。

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