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债市参考2018年7月12日

2018-07-12

中行交易员:叶美林、冯晔、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

周三,央行不开展公开市场操作。当日有400亿元逆回购到期,净回笼400亿元。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面继续边际收敛,整体仍显宽松

周三,7月11日早盘市场宽松,一早隔夜供给充沛,但14天以上大行供应有所减少,需求增多,价格小幅上涨,午盘之后隔夜融入逐渐增多,但整体资金面依旧平稳宽松。1个月以上的信用与利率价格差距渐渐拉大,1个月利率报价维持2.9-3.0附近,信用需求涨至3.3-3.4附近,3个月利率需求小幅涨至3.7-3.8附近,信用报价基本突破4且融出有限。2个月内加权利率较前一日均有不同幅度的上涨,涨幅在5-10bp内。开盘,隔夜回购利率报在2.55%,7天回购利率报在2.65%,14天回购利率报在2.70%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.43%,较前日上行9bp;存款类机构加权利率收报2.38%,较前日上行8bp;7天回购全市场加权利率收报2.75%,较前日上行2bp,存款类机构加权利率收报2.66%,较前日上行1bp;14天回购全市场加权利率收报2.92%,较前日上行7bp,存款类机构加权利率收报2.68%,较前日上行10bp。隔夜回购利率全市场和存款类机构价差走阔至5bp,7天价差走阔至9bp,14天价差走窄至24bp。

资金面继续边际收敛,整体仍显宽松。银存间质押式回购利率多数上行,但幅度有限;Shibor多数下跌,短期品种续涨。本周前三日央行均未进行公开市场操作,合计净回笼700亿元。存单发行除1m外,其余期限均是周末到期,整体活跃度一般。由于价格仍处低位,买盘谨慎,仍保持观望态度。其中1个月个别aa+在3.00位置募集较好,其余评级买盘稀缺;3个月国股及aaa3.35~3.55位置有一定买盘。6个月买盘寥寥,成交较少;9个月存单优质城商行发行较好,在4.05~4.10位置成交,1年存单发行意愿较强,成交多集中于AAA品种,个别股份制提价4.0后获得买盘。

利率债市场--贸易战美国加码,现券收益率下行

周三,一级市场方面,上午财政部进行了2年与5年国债新发,发行量分别为290亿与370亿。边际中标位置分别为3.18%与3.34%,均比市场预期高出1bp。参与投标机构的预期较为一致,最终加权与中标利率均只有4bp之差。下午农发行进行了3年、7年和10年的债券续发行,3年与7年发行结果好于市场预期2bp以上,10年发行结果与市场预期持平。二级市场方面,一早美国特朗普政府公布进一步对华加征关税清单,拟对约2000亿美元中国产品加征10%的关税,避险情绪升温。开盘180205就比前收盘价下行4bp,成交在4.245%,期货随后高开。上午中长端基本维持开盘价附近1bp区间内窄幅振荡。午后,国债期货在农发较好的发行结果下振奋冲高,最终T1809收涨0.34%,TF1809涨0.21%。现券则经历了缓慢但稳健的下行。日终时10Y国债180011较前一交易日下行3.5bp,收在3.51%;10Y国开180205下行4bp,收在4.2425%。其余中短端活跃券也基本获得3-4bp的下行幅度。

信用债市场--收益率小幅走高

周三,信用债市场活跃度一般,交易品种较为分散,各期限点也均有成交。但由于资金面边际趋紧,市场买盘较为谨慎,普遍bid在较高的位置,成交多在估值上方5-10bp。3M期限上,大型央企与过剩分别在3.6%和4.0%的位置,6M则均高出30bp。具体来看,剩余97天18陕煤化SCP001成交在4.0%;高于估值8.1bp;158天的18长电SCP003成交在3.9%的位置,高于估值6.35bp。中票方面,主要成交在3年附近品种,城投地产成交增多,收益率也多在估值上方。具体成交来看,2.85年18汇金MTN006BC成交在4.31%,高于估值1.1bp,2.99年,18保利房产MTN003成交在4.6%的位置,高于估值4.3bp。

利率互换市场--整体震荡下行

周三,IRS市场成交活跃,整体震荡下行。 repo方面,早盘市场repo 5y成交在3.265-3.27%;repo 1y成交在2.89-2.92%。午后开盘后,市场小幅波动,repo 5y最高成交在3.25%附近,repo 1y成交在2.9025%附近。Shibor方面,Shibor 5y成交在4.00-4.01%点位;Shibor 1y成交在3.89-3.985%一线。当日7d repo定盘在2.65%,与前一交易日持平;7d dr定盘在2.65%,与前一交易日持平;3m shibor定盘在3.6320%,下跌1.70bps。

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