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债市参考2018年7月11日

2018-07-11

中行交易员:叶美林、冯晔、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

周二,央行不开展公开市场操作。当日有300亿元逆回购到期,净回笼300亿元。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面宽松

周二,早盘市场宽松,一早隔夜供给充沛,但减点较少,宽松态势较前日有所收敛,价格有所回升,午盘之后隔夜融入逐渐增多,但整体仍供需两旺,资金面依旧平稳宽松。开盘,隔夜回购利率报在2.25%,7天回购利率报在2.65%,14天回购利率报在2.65%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.34%,较前日上行34bp;存款类机构加权利率收报2.30%,较前日上行35bp;7天回购全市场加权利率收报2.73%,较前日上行11bp,存款类机构加权利率收报2.65%,较前日上行8bp;14天回购全市场加权利率收报2.85%,较前日上行4bp,存款类机构加权利率收报2.58%,较前日上行6bp。隔夜回购利率全市场和存款类机构价差收窄在4bp,7天价差走阔至8bp,14天价差走窄至27bp。

7月资金面最大的不确定性来自月中缴税。7月是传统的税收大月,按照今年纳税申报安排,7月份纳税申报截止日期为16日,16日及前后两三日将是税期对流动性扰动最大的时期。料随着缴税的临近,央行将择机重启公开市场操作,而在逆回购与MLF之间,央行可能以续作到期MLF来进行操作,全周公开市场操作可能仍呈现小额净回笼。仍需进一步关注央行公开市场操作。

利率债市场--经济数据公布期间市场偏谨慎,收益率上行

周二,上午国开行进行了5、7、10年三期债券的一级续发行。五年返费后收益率4.075%,与市场预期一致,七年与十年返费后收益率分别在4.27%和4.15%,均好于市场预期1bp。二级市场方面,由于有经济数据出炉,开盘情绪就较为悲观,五年国开180204直接高开3bp,在4.1%的位置gvn。十年国开180205以4.26%的位置开盘,之后快速上行至4.2725%。国债期货亦低迷开局。九点半公布的PPI数据略好于预期而CPI与预期持平,未对市场造成进一步影响。之后随着一级发行的进行,市场情绪有所好转。午后期货先涨后跌,再度也股市走出镜像。此外央行参事盛松成发表言论,表示今年M2增速预计将高于去年,且将超过8.5%,这也在一定程度上打压了债市情绪。最终10年期债主力T1809收跌0.01%,5年期债主力TF1809收跌0.02%。四点以后180205又一度上行至4.29%,券商带头gvn,基金跟随。日终,10Y国开180205收盘在4.28%,较前一日上行2bp,10Y国债180011上行1bp,收盘于3.545%。短端成交活跃,一年以内利率债基本在估值以上3-5bp位置成交。 今日将有二年和五年国债新发,规模分别为290亿和370亿,按照最近一级发行情况来看,我们预计今天发行结果仍将不错。此外仍将密切关注近几日将出炉的社融等数据。

信用债市场--较为活跃,收益率略有上行

周二,信用债市场较为活跃,收益率略有上行,市场多在估值附近或者估值小幅加点成交;AA+成交较多,多为加点成交;民企今日亦有多笔成交。短融市场,随着缴税期的逐步临近,资金面较上周已开始收敛,短端收益率也出现明显的调整,收益率整体上行5bp左右。9月到期的普通AAA评级成交在3.7-3.85%;跨9月底不跨年的优质AAA品种在3.7-3.8%附近,过剩在4.1-4.4%不等;跨年成交较少。具体如,剩余期限106D、AAA评级的18华电SCP008成交在3.7%,高于估值9.41bp。中票市场收益率相对稳定,基本围绕估值成交。2-3Y 普通AAA品种在4.45%附近,优质AAA品种在4.3%附近;5Y附近成交多笔,基本在4.7-5.0%。具体如,剩余期限2.12Y、AAA评级的17苏交通MTN001成交在4.43%,高于估值0.74bp。剩余期限2.87Y、AAA评级的18南电MTN002成交在4.3%,高于估值0.84bp。

利率互换市场--整体呈现上行趋势

周二,IRS市场成交活跃,波动较大,利率先下后上,整体呈现上行趋势。 repo方面,早盘市场repo 5y成交在3.28-3.31%;repo 1y成交在2.91-2.92%。午后开盘后,市场反弹,repo 5y最高成交在3.30%附近,repo 1y成交在2.92%附近。Shibor方面,Shibor 5y成交在3.965-4.02%点位;Shibor 1y成交在3.88-3.90%一线。当日7d repo定盘在2.65%,上升5.00 bps;7d dr定盘在2.65%,上升5.00bps;3m shibor定盘在3.6490%,下跌3.30bps。

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