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中银债市策略周报2018年4月16日

2018-04-16

内容提要

第一部分 宏观经济

通胀:3月CPI环比由上月上涨转为下降,受"节日因素"消退影响,食品和非食品环比均走弱。PPI环比降幅比上月扩大0.1个百分点。生产资料价格下降0.2%,降幅比上月扩大0.1个百分点;生活资料价格由上月的持平转为下降0.2%。二季度,CPI或将较3月有所上行,整体中枢预计较1季度持平。

对外贸易:3月为自2017年2月以来中国贸易帐首次呈现逆差。3月出口增速下降,出现贸易逆差,与中美贸易摩擦关系不大,主要受季节波动因素影响。建议密切关注后续中美贸易摩擦进展情况,倘若贸易摩擦升温,将会一定程度上降低我国对美国的进口和出口。

金融:中国3月M2同比增长8.2%,低于预期;新增人民币贷款1.12万亿元。权威人士指出, M2增速已经出现趋稳表现,这是稳健中性货币政策和金融政策协调作用后的结果。目前债券业务有所恢复,同业行为更为规范,银行体系流动性总体充裕。总体看,货币供应量是总体适度的。

第二部分 货币市场

上周市场流动性整体处于较高水平,央行通过公开市场操作回笼资金共1000亿元。同业存单一级发行市场整体交投活跃,买盘认购非常积极。本周处于4月中旬,传统的缴税因素以及周二的3675亿MLF到期,预计会引起资金面的小幅波动,建议重点关注央行的公开市场操作,并保持谨慎态度。

第三部分 后市展望

一、利率策略

二、信用策略

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