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债市参考2017年11月15日

2017-11-15

中行交易员:叶美林、丁昂、顾怡杰、陈天翔

【每日关注】

1、周二,央行公开市场有800亿元7天逆回购以及600亿元14天逆回购到期,当日央行进行1300亿元7天逆回购,1200亿元14天逆回购以及300亿元63天逆回购操作,当天净投放1400亿元。

2、统计局数据显示,中国10月规模以上工业增加值同比 6.2%,预期 6.3%,前值 6.6%。中国1-10月全国固定资产投资同比 7.3%,预期 7.3%,前值 7.5%。中国10月社会消费品零售总额同比 10%,预期 10.5%,前值 10.3%。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面紧平衡

周二,早盘市场融出寥寥,公开市场后,大行有部分融出,但仍难缓解资金面紧平衡态势,午盘后资金面并未明显好转,直至尾盘机构才逐渐平盘,全天资金面紧平衡。开盘,隔夜回购利率报在2.55%;7天回购利率报在2.65%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.97%,较前日下行40bp;存款类机构加权利率收报2.85%,较前日持平;7天回购全市场加权利率收报3.56%,较前日下行36bp,存款类机构加权利率收报2.94%,较前日上行11bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差缩窄至12bp,7天价差收窄至62bp。由于缴税因素的影响,昨日银行间资金市场紧平衡,中小银行及非银机构压力较大。资金价格也保持在较高水平。虽然缴税压力下流动性收缩早有预期,但是由于央行连续大额净投放,也及时释放了维稳的信号,因此市场情绪尚属稳定,今日即是本月缴税申报截止日,预计今日资金面将继续保持紧平衡,随着后续缴税影响逐步减缓,资金面料将重回基本平衡的局面。

利率债市场——大幅波动

周二,利率债市场交投活跃,一级市场招标利率高于预期,二级市场收益率大幅波动。早盘受资金面偏紧影响,收益率上行,之后统计局公布的经济数据全面回落,但并未对债市有所提振,收益率反而大幅上行,10年期国债一度突破4.0%的整数关口,最高达到4.01%,随后开始回落,至尾盘有所反弹。截至收盘,国债方面,5年期170021成交在3.91%,降2bp;7年期170020成交在4.05%,升6bp;10年期170018成交在3.975%,降0.5bp。金融债方面,5年期国开170206成交在4.66%,与上日持平;10年期国开170215成交在4.71%,升3.5bp。熊市中市场情绪非常脆弱,预计利率债收益率将继续高位震荡。

信用债市场——收益率大幅上行

周二,信用债市场表现较差,资金面紧张情绪抬头,叠加10年期国债收益率触及4.0%的心理关口,信用债收益率普遍上行,半年内到期品种普遍加点10bp以上,中长端收益率也迅速上抬5bp以上。具体来看,短融交投情绪较差,如剩余期限87天,AAA评级的17国泰君安CP002成交在4.9%,高于估值50.2bp;剩余期限185天,17东航股SCP007成交在4.95%,高于估值28bp。中票方面,交投情绪较弱,收益率快速上行,如剩余期限在2.68年,AAA评级17中铝业MTN002成交在5.45%的位置,高于估值12.6bp。

利率互换市场——利率来回波动

周二,IRS市场交投活跃,利率来回波动。repo方面,早盘repo 5y成交在4.03-4.045%,repo 1y 成交在3.65-3.655%。之后利率稍有上行,repo 5y最高成交在4.055%,repo 1y成交在3.66%。下午利率高开低走,repo 5y最低成交在4.04%,repo 1y最低成交在3.6425%。shibor方面,shibor 5y成交至4.715%;shibor 1y成交至4.615%点位。当日7d repo定盘在3.40%,下行4bp;7d dr定盘在2.81%,下行4bp;3m shibor定盘在4.5346%,上行1.91bp。

【上日发行结果】

发行日 债券名称 期限 发行量 中标利率(%) 首场倍数 边际倍数
11/14周二 海南债1705526 3年 19亿 3.8400 2.19 /
11/14周二 海南债1705527 5年 35.1795亿 3.9600 2.31 /
11/14周二 海南债1705528 10年 15亿 4.1400 2.17 /
11/14周二 海南债1705529 7年 18.8727亿 4.0200 1.92 /
11/14周二 海南债1705530 5年 8亿 4.1500 2.09 /
11/14周二 海南债1705531 5年 8亿 4.3000 1.55 /
11/14周二 海南债1705532 5年 2亿 4.2600 1.65 /
11/14周二 海南债1705533 5年 3亿 4.4900 1.60 /
11/14周二 海南债1705534 5年 10亿 4.4900 1.53 /
11/14周二 海南债1705535 5年 1亿 4.3000 2.00 /
11/14周二 海南债1705536 5年 1亿 4.4900 / /
11/14周二 海南债1705537 5年 1亿 4.4900 / /
11/14周二 海南债1705538 5年 1亿 4.4900 / /
11/14周二 海南债1705539 5年 1亿 4.4900 / /
11/14周二 海南债1705540 5年 1亿 4.4900 / /
11/14周二 海南债1705541 5年 1亿 4.4900 / /
11/14周二 海南债1705542 5年 2亿 4.4900 / /
11/14周二 国开170211增4 1年 71亿 4.1595 2.18 1.43
11/14周二 国开170209增8 3年 64.38亿 4.5208 2.64 7.32
11/14周二 国开170212增 5年 60亿 4.6122 3.10 1.54
11/14周二 国开170208增12 7年 40亿 4.7505 2.75 6.88
11/14周二 国开170215增11 10年 120亿 4.7063 3.82 1.39

【今日发行计划】

发行日 债券名称 期限 发行量 缴款日 上市日 招标方式
11/15周三 黑龙江12 3年 37.8396亿 / / 荷兰式
11/15周三 黑龙江13 3年 33.5824亿 / / 荷兰式
11/15周三 黑龙江14 5年 27.14亿 / / 荷兰式
11/15周三 黑龙江15 7年 20亿 / / 荷兰式
11/15周三 黑龙江16 10年 2.86亿 / / 荷兰式
11/15周三 黑龙江17 5年 0.9亿 / / 荷兰式
11/15周三 黑龙江18 5年 0.2亿 / / 荷兰式
11/15周三 黑龙江19 5年 3.3828亿 / / 荷兰式
11/15周三 黑龙江20 5年 1.5亿 / / 荷兰式
11/15周三 黑龙江21 5年 4.0172亿 / / 荷兰式
11/15周三 附息国债170020续2 7年 320亿 11/16周四 11/20周一 混合式
11/15周三 农发170415增9 10年 50亿 11/17周五 11/21周二 荷兰式
11/15周三 农发170413增 1年 50亿 11/17周五 11/21周二 荷兰式
11/15周三 农发170404增29 7年 30亿 11/17周五 11/21周二 荷兰式

市场收益率水平: 

国债 固息金融债(国开) 银行间市场回购利率 SHIBOR
期限 收益率% 日变化bp 期限 收益率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp
1Y 3.60 +0 1Y 4.19 +6 1D 2.97 +5 O/N 2.8270 +4.00
3Y 3.77 +3 3Y 4.63 +3 7D 3.58 +14 1W 2.8765 +1.73
5Y 3.93 -1 5Y 4.67 +4 14D 4.35 +20 2W 3.8330 +1.02
7Y 4.01 +1 7Y 4.70 +2 21D 4.46 +9 1M 4.0144 +0.12
10Y 3.95 +0 10Y 4.72 +4 1M 4.52 +5 3M 4.5346 +1.91
15Y 4.23 +1 15Y 4.72 +2       6M 4.4968 +2.93
20Y 4.26 +1 20Y 4.76 +1       9M 4.4686 +1.03
                  1Y 4.4778 +1.17

(注:以上数据是上一交易日的数据)

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