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债市参考2017年09月13日

2017-09-13

中行交易员:叶美林、丁昂、顾怡杰、陈天翔

【每日关注】

周二,央行继续暂停公开市场操作,当天无净投放也无回笼资金。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面平稳偏松

周二,资金面依旧维持了宽松态势,早盘大行、股份制融出积极,除了非银7天价格略微高企之外,短期流动性充裕。开盘,隔夜回购利率报在2.55%;7天回购利率报在2.65%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.70%,较前日上行2bp;存款类机构加权利率收报2.62%,与前日持平;7天回购全市场加权利率收报3.32%,较前日上行17bp;存款类机构加权利率收报2.87%,与前日持平。隔夜回购利率全市场和存款类价差扩大至8bp,7天价差扩大至45bp。交易量方面,昨日全市场质押式回购成交量维持在2.9万亿附近,全天交易活跃。

昨日全市场存单发行量为600亿左右,由于存单发行利率走低,特别是3M期限股份制存单比昨日下降3-5bp,导致市场情绪不高,Shibor 3M也继续在下降轨道中运行。昨日7天R与DR的价差在盘整一段时间后开始抬头,虽然幅度不大,但未来几天趋势可能延续。后续建议密切关注隔夜与7天的R与DR价差,并结合交易量判断非银的资金面压力情况。

利率债市场——收益率先上后下

周二,利率债市场交投活跃度一般,受隔夜美债收益率上升影响,早盘利率债市场延续前日调整行情,收益率上行,午后在国债期货上涨的带动下,收益率下行。截至收盘,国债方面,1年期170017成交在3.48%,升1bp;5年期170014成交在3.58%,降1bp;7年期170013成交在3.6825%,降0.75bp;10年期170018成交在3.61%,降1bp。金融债方面,5年期国开170206成交在4.265%,降1bp;10年期国开170210成交在4.33%,降0.25bp。随着资金面宽松态势有所收敛,预计近期利率债收益率或将呈现震荡格局。

信用债市场——收益率继续下行

周二,信用债市场交投较为活跃,尽管资金价格有所抬高,但市场收益率仍然有所下行,追涨情绪发酵,信用利差继续收窄,曲线小幅下移,5年收益率下降较多。具体来看,短融交投活跃,成交集中于9个月内的债券。如剩余期限76天,AAA评级17光明SCP004成交在4.34%,较前一交易日下降1bp;剩余期限245天,AAA评级17苏交通SCP020成交在4.4%的水平,较前一交易日下降15bp。中票方面,交投明显增加,期限主要集中在5年以内的债券,收益率大多下行。如剩余期限在1.53年,AAA评级16鞍钢MTN001成交在5.0%水平,低于估值4.5bp;剩余期限2.99年,AAA评级17国电MTN001成交在4.67%的估值水平。总体来看,信用债市场出现追涨行情,长久期债券交投活跃度较高。不过,随着资金价格的上升,市场谨慎情绪可能抬头,收益率预计将呈现震荡格局。

利率互换市场——利率窄幅波动

周二,IRS市场利率窄幅波动。repo方面,上午利率小幅波动,repo 5y成交在3.8175%-3.8275%。repo 1y 成交在3.50%-3.505%。下午利率小幅下行,repo 5y最低成交在3.80%;repo 1y最高成交在3.49%点位。shibor方面,shibor 5y成交在4.40%点位,shibor 1y则成交在4.345%。当日7d repo定盘在3.44%,上行14bp;7d dr定盘在2.75%,与上日持平;3m shibor定盘在4.3768%,下行2.66bp。

【上日发行结果】

发行日 债券名称 期限 发行量(亿元) 中标利率(%) 首场倍数 边际倍数
9/12周二 国开170206增20 5年 50亿 4.2134 5.38 1.75
9/12周二 国开170208增4 7年 30亿 4.3369 3.72 2.07
9/12周二 国开170215增3 10年 150亿 4.2199 2.89 3.13
9/12周二 宁波债147907 3年 18.4亿 3.6000 4.60 /
9/12周二 宁波债147908 5年 27.6亿 3.7100 3.81 /
9/12周二 宁波债147909 7年 19.4亿 3.8500 3.93 /
9/12周二 宁波债147910 10年 27.6亿 3.9300 3.71 /
9/12周二 宁波债147911 5年 7.7亿 3.6600 3.78 /
9/12周二 宁波债147912 10年 6亿 3.8300 3.17 /
9/12周二 宁波债147913 5年 5亿 3.6600 3.94 /
9/12周二 宁波债147914 5年 2亿 3.6600 3.95 /
9/12周二 宁波债147915 5年 1亿 3.6100 4.60 /
9/12周二 宁波债147916 5年 2亿 3.6600 3.90 /
9/12周二 宁波债147917 10年 10亿 4.0800 2.92 /

【今日发行计划】

发行日 债券名称 期限 发行量 缴款日 上市日 招标方式
9/13周三 国债170019 2年 280亿 9/14周四 9/18周一 混合式
9/13周三 国债170014X2 5年 400亿 9/14周四 9/18周一 混合式
9/13周三 农发170410增7 1年 70亿 9/15周五 9/19周二 荷兰式
9/13周三 农发170404增22 7年 30亿 9/15周五 9/19周二 荷兰式
9/13周三 农发170415增 10年 70亿 9/15周五 9/19周二 荷兰式

市场收益率水平:

国债 固息金融债(国开) 银行间市场回购利率 SHIBOR
期限 收益率% 日变化bp 期限 收益率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp
1Y 3.48 +1 1Y 3.93 +4 1D 2.70 +2 O/N 2.6483 +0.43
3Y 3.52 -0 3Y 4.22 -2 7D 3.33 +17 1W 2.8036 +0.22
5Y 3.59 -0 5Y 4.28 -1 14D 3.88 +13 2W 3.7085 +0.00
7Y 3.69 +0 7Y 4.37 +1 21D 4.08 +11 1M 3.9354 +0.15
10Y 3.62 +0 10Y 4.24 +0 1M 4.74 -0 3M 4.3768 -2.66
15Y 4.10 +0 15Y 4.47 +0       6M 4.3908 -0.66
20Y 4.14 +0 20Y 4.52 +0       9M 4.3970 -0.41
                  1Y 4.4009 -0.24

(注:以上数据是上一交易日的数据)

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