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匯市日評2018年01月02日

2018-01-02

中國銀行北京分行外匯交易員 劉洋溢

美元指數:

在2017年最后一個交易日的外匯市場中,美元指數延續著下跌走勢,收盤報92.25,全年下跌9.8%,是2003年以來年度跌幅最大的一年。投資者對美國川普總統稅改政策對經濟的刺激效果有所質疑,同樣也擔心在通脹偏低環境下,美聯儲貨幣政策在2018年存在著不確定性,這兩個因素令美元在短線難以獲得穩定的上行動力。在2018年,美聯儲仍最鷹派的央行,市場普遍預計今年將繼續加息50-75個基點。當前美國超低的失業率、減稅政策的落地、消費者和企業的信心增強,將促使經濟更迅速增長,并推升通脹,從而導致美元在2018年出現上行走勢。但從綜合多方面因素來看,美元的反彈時點可能需要等到第二季度才會出現。

歐元走勢:

2017年對歐元來說是非凡的一年。盡管歐元區存在廣泛的政治問題,且歐洲央行不愿削減量化寬松的貨幣政策,歐元仍兌美元升值了13%,兌紐元升值10%,兌日元升值8%,兌英鎊升值4%。德國經濟穩步走強對歐元上漲起到了一定作用,但其中的大部分仍歸結于美元走軟。歐洲大多數主要選舉已經結束,馬克龍贏得法國大選促成了歐元的一些漲幅,而默克爾在德國的不利局面和加泰羅尼亞的獨立投票只對歐元產生了有限的影響。

2018年,歐洲政治局勢仍將是焦點。在3月到5月之間意大利將會舉行選舉,目前各方勢均力敵。隨著西班牙繼續處理加泰羅尼亞的獨立愿望,默克爾將致力于組建新政府。歐洲央行預計經濟將繼續強勁增長,但鑒于歐元在2017年已大漲13%,后市漲勢或將放緩。歐洲央行明確表示10月之前沒有加息計劃,使其進一步落后于美聯儲。因此,盡管短期內歐元仍將維持漲勢,歐元/美元或將升至1.21,但隨后漲勢料將開始緩解。除了德國勞動力數據和歐元區12月份的CPI數據外,2018年第一周歐元區沒有重要經濟報告發布。歐元區依賴出口,在歐元走弱的時候會經濟蓬勃發展,而歐元走強拖累經濟,歐洲央行也將努力將其壓低。

英鎊走勢:

英國投票支持脫離歐盟以來,一年多已經過去。這是十年來最大的政治黑天鵝事件之一,許多人仍拒絕承認現實。一些歐盟成員繼續相信,英國退歐是可以逆轉的,盡管從法律上說,這可能是真的,但英國政府沒有推翻公投的計劃。2016年英國退歐的前景對英鎊造成了沉重打擊。但2017年是整合和復蘇的一年,英鎊兌美元反彈了8%,兌日元和瑞郎則均升值4%以上。盡管英鎊兌歐元下跌了4%,但歐元/英鎊仍遠低于2017年的高點。

英國首相特蕾莎梅已經表明,她愿意盡一切可能來安撫歐盟,其從第一天起就立場強硬。她很有動力與歐盟達成協議,可能會看到一份溫和的過渡協議,結果會導致軟脫歐。英國退歐對經濟增長仍是負面的,但可能將在2019年及以后才會感受到。相反,2018年將是達成英國退歐協議的一年。由于市場已經完全消化了英國退歐的惡劣局面,2018年的突破和進展將對英鎊有利。短期內,英國經濟正在復蘇,后續經濟數據如能繼續維持樂觀,將會給英鎊帶來強勁上行動力。

加元走勢:

2018年對加元來說也是一個不錯的年份。盡管最近的GDP等經濟數據低于預期,但經濟仍在緩慢增長,消費者在消費,勞動力市場也很強勁。加拿大央行在2017年中兩次加息,其效果并未達到市場預期。加拿大央行在2018年仍有可能與美聯儲一同收緊貨幣政策。2018年全球經濟增長更加強勁,也將推動油價走高,這將為加元帶來額外利好。加元美聯儲的最大風險來自北美自由貿易協定(NAFTA)的重新談判,但過去一年顯示,加拿大經濟對美國的動蕩比以往更有彈性。預計在2018年美元/加元將重返1.20關口。

澳元、新西蘭元走勢:

澳元和紐元兌美元在過去一年均有所升值,但漲幅的規模相差甚大,尤其是考慮到這兩個國家聯系更加緊密。澳元/美元上漲超過8%,而紐元的漲幅僅為2%。美元走軟和風險環境改善令這兩種貨幣走高,但新西蘭國內的麻煩使其無法享受與澳元同等的收益。從政治不安到乳制品價格的下行趨勢,新西蘭經濟麻煩不斷,但新的一年,失業率降低、財政刺激前景、薪資上漲和通貨膨脹回暖可能會促使該新西蘭聯儲開始談論加息。

澳大利亞方面,工資上漲一直是一個持續存在的問題,盡管從采礦到非礦業的經濟復蘇幫助支撐了經濟,但2018年經濟增長放緩的前景可能會限制澳元的漲幅。澳大利亞聯儲可能開始升息,但行動將極為緩慢,不會像美聯儲的激進收緊。這令澳元前景不明朗,因其可能受益于全球經濟增長的強勁增長,但同時也會受到東亞經濟增長放緩的影響。

黃金期貨:

黃金已經擺脫了12月的熊市,而且以一種非常樂觀的基調為2017年的漲勢畫上圓滿句號,紐約商品交易所COMEX黃金期貨2月合約上周五收報1309.30美元/盎司,全年上漲將近14%,創2010年以來最大年度漲幅。黃金的走強主要是美元持續下滑所帶來的支撐,基本面對于黃金的刺激極為有限。目前黃金市場雖然交易清淡,但行情不淡,小規模的交易可能比平時大交易的對行情推動的作用更大。預計2018年對于黃金來說將是艱難的一年。全球穩健的經濟增長和更高的利率,很可能將在第二季度開始令金價承壓。

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